分析报道

需求延续性增强 尿素开启上行通道？

“二月二，龙抬头”，经过了一个多月的疫情严控后，国内的新冠肺炎或已难再抬头，尿素市场气氛活跃度也开始逐步提升。上周以来无论是尿素期货还是现货市场都显现出了不同程度的涨势，特别是尿素期货价格持续探涨，今日尿素主力合约开盘价格已经到1801元/吨，尤见市场参与者对于春季市场的预期之好，那么尿素现货市场能否现“过山车”行情呢？安云思观点认为国内尿素市场已开始渐入佳境，随着工业需求的逐步恢复及春季小麦返青肥的需求增加，预计尿素行情已开启了上行通道。

1、 疫情影响湖北等地货源外发，为复合肥提供契机。

湖北地区为国内磷肥和复合肥产能大省，安云思数据显示，复合肥产能1370万吨，占比16%；磷肥产量约占全国的34%，目前的开工率不足30%，开工率同比下降30%~40%。 受疫情影响，运输严重受到抑制，而目前正值春耕备肥和返青肥需求季节，国内化肥需求提升，湖北市场货源发货不畅，减少了货源的的供应。湖北以外省份随着疫情缓解，化肥复工和运输逐渐恢复，受需求的推动，复合肥出货也逐渐好转，部分地区库存也得到明显的消化，故上周起，复合肥开工和价格均呈现上扬趋势。然而，多数复合肥工厂尿素和一铵原料库存不高，故复合肥工厂开工的提高将对尿素和一铵市场带来明显的支撑，进而推动尿素价格的上扬。

2、工业需求虽延迟，但不会缺席。

受新冠肺炎疫情影响，国内下游胶合板及多数复合肥工厂节后未能如期复产，开车时间均出现不同程度的延迟，但上周开始复合肥工厂开工率已开始有所提升，复合肥工厂对尿素原料的采购热情也较前期增强。但国内下游胶合板厂受疫情影响，目前仍多数处于停车状态，预计3月初前期后逐步复产，较往年正常复工时间至少推迟半个月。但尽管下游工厂的复工均出现了不同程度的延迟，但一旦恢复生产，预计下游企业将开足马力生产，届时对工业尿素的需求也会集中释放，将很大程度上助力尿素价格的上涨，因此工业尿素的需求不会缺席。

3、尿素企业开工提升，但仍不高于去年同期。

春节后受库存压力较大及气头尿素企业复产复工时间推迟等因素影响，国内尿素工厂开工率并未如节前预期的有所增长，相反产量出现一定程度上减少，2月初，安云思统计国内尿素日产量最低到12.5万吨，而2019年春节后国内尿素日产量已经提升至14.5万吨，日产差量达2万吨左右。上周以来，国内尿素复产率开始不断提升，今日国内尿素日产量已达到14.5万吨，基本与2019年同期持平。

4、区域农需开始显现，基层接货积极性较高。

春节后受疫情影响，多地封村封路，导致货源难抵终端，基层货源较为有限，但近期多地已不再设路障封村，终端外出购肥现象开始增多，河北、山东及河南等小麦主产区的区域农业市场需求开始有所启动，尤其是前期受运输不畅影响，外省尿素对这些区域市场冲击相对较小，也有利于当地行情的向好。而随着春季BB肥生产旺季的来临，国内大颗粒尿素市场需求也呈现出明显的好转趋势，东北等局部市场大颗粒尿素货源已较为紧张。

5、国际尿素行情持续两周上扬，美国需求预期良好，印标指日可待。

近两周来国际尿素行情开始出现大范围的上涨，主要源于美国需求增长的拉动，且有市场预期称美国3-5月份尿素市场需求形势均较强劲，目前大量需求尚未释放。美国大颗粒尿素FOB价格已经从1月底最低的225-231美元/吨CFR涨至目前的247-262美元/吨CFR，三周时间涨幅达22-31美元/吨。另外一个利好则是目前市场有消息称下一轮尿素进口标购或将在3月中旬或者3月底发布，将提振亚洲尿素市场的士气，而一旦美国需求与印度标购重叠，那么国际尿素行情仍将继续保持坚挺。

6、期货涨势明显，市场心态较为积极。

上一周国内尿素期货价格震荡上行，至上周五主力合约2005盘中最高价格涨至1804元/吨，收盘价格到1793元/吨，较前一交易日大涨47元/吨，当日成交量高达95247手。今日尿素主力合约2005开盘价格达到1801元/吨，由此可见尿素市场关注度已经在不断提高，市场操作者对于5月份之前的尿素市场仍信心满满。

总体看来，国内尿素市场的此轮涨势将主要受需求拉动，目前的需求主要为区域农业市场的备肥及复合肥工厂的原料采购，预计3月初后，随着下游胶合板工厂的陆续复产，板材企业对于尿素原料的采购量也将开始呈现增长趋势，而在其之后一轮的价格支撑点将是复合肥工厂高氮肥的生产，预计国内尿素行情将再掀高潮。目前看国内尿素行情已经开启春季上涨模式，但工厂日产量的增加及工厂当前的库存都会对行情的上涨形成短期的阻碍，因此尿素价格在上行的过程中还会出现小幅的回调盘整，但整体预期看3-4月份国内尿素行情仍将呈震荡上行趋势。